Анализ ситуации в мировом гемблинге

8 августа 2017, 15:07

Пресса регулярно напоминает нам о том, что мы живем в мире, переполненном опасными зависимостями, такими как алкоголь, наркотики и азартные игры. Реальность такова, что большинству действительно нравится такое времяпрепровождение, поэтому люди включают их в свою жизнь, не становясь зависимыми от них. В этой статье мы проанализируем ситуацию в гемблинге по видам и регионам вместе с отраслевым экспертом – Уориком Бартлеттом, исполнительным директором в Global Betting and Gaming Consultancy (GBGC). GBGC является одним из крупнейших и заслуживающих доверия специалистов по азартным играм в мире. Компания имеет опыт сотрудничества с более чем 500 клиентами.

Анализ ситуации в мировом гемблинге

Азартные игры по регионам

Начнем с некоторых ретроспективных данных и дискуссий о том, как менялась ситуация.

Эллиотт: Как известно, азартные игры больше распространены в Азии, Северной Америке и Европе, нежели в других регионах. И пока гемблинг продолжает развиваться быстрыми темпами в Азии и Северной Америке, в Европе он наконец-то стабилизировался. Среди других регионов наиболее быстро продвигается Африка.

Таблица 1. Азартные игры по валовому доходу с регионов (GGY)*

Регион

Прогноз на 2017, млн долларов

Динамика, 2010-2017, %

Азия/Ближний Восток

134 518

17

Северная Америка

128 846

17

Европа

114 692

4

Центральная/Южная Америка/страны Карибского бассейна

29 084

11

Океания

20 339

7

Африка

6305

18

Итого по всем странам мира

433 784

12

Источник: Global Betting & Gaming Consultants (GBGC)

* Сумма ставок минус выплаты игрокам (выигрыши)

Азартные игры по разновидностям

После глобального краха в 2009-м азартные игры продолжали демонстрировать тенденцию по повышению показателей. Интернет-гемблинг не застыл в 2009-м, а, напротив, продолжает продвигаться семимильными шагами. Некоторое удивление вызывает значительное сокращение доходности игровых автоматов.

Валовая доходность игровых автоматов упала на 15,5% в целом. Если посмотреть по регионам, в Азии было зарегистрировано наибольшее падение (-45%), за которой последовала Океания (-2%). В Европе и Северной Америке темпы роста составили соответственно 4 и 9%. В Южной Африке отмечался самый крупный показатель роста – 84%, но это самый мелкий рынок.

Однако, кажется, что американцы и европейцы отдают предпочтение игровым автоматам, в то время как большая часть азиатов предпочитает настольные игры.

Таблица 2. Азартные игры по разновидностям (GGY)

Вид

Прогноз на 2017, млн долларов

Динамика, 2010-2017, %

Казино

148 197

19%

Лотереи

138 480

29%

Игровые автоматы

76 499

-15%

Ставки

58 534

11%

Интернет-ставки

44 800

38%

Другие виды (бинго и пр.)

12 075

7%

Итого по всем странам мира

433 784

12%

Источник: Global Betting & Gaming Consultants (GBGC)

Азартные игры по странам

Далее рассмотрим азартные игры по странам. В целом США затмевают другие страны со своими более чем $100 млрд ставками в год. Ближайшей к США страной по показателям является Япония с $34 млрд. Неудивительно, что в расчете на душу населения Макао является самым крупным. Хотя Сингапур и Австралия являются «целевыми» странами азартной индустрии, но находятся далеко позади Макао.

В таблице 3 приводятся данные о крупнейших казино в мире. Если взглянуть на долю игровых автоматов и карточных/настольных игр, то следует отметить, что в США игровые машины составляют 94%, тогда как в Макао – всего 67%. Из этих казино у Galaxy самые большие валовые доходы от ставок.

Таблица 3. Крупнейшие казино

Казино

Площадь игровой зоны, кв. футов

Игровые автоматы

Карточные/настольные игры

Бары

Номера в отеле

The Venetian Macao

546 000

3000

870

24

3000

City of Dreams (Macau)

420 000

1350

520

14

1400

MGM Grand Macao

221 952

835

410

12

593

Sands Macao

229 000

750

1.000

7

51

Foxwoods (US)

340 000

7000

400

29

824

MGM Grand Las Vegas

170 000

2300

178

20

5044

Borgata Hotel Casino (US)

161 000

4100

285

17

2002

Point 16 (Macau)

270 000

320

150

3

423

Tusk Rio (S. Africa)

266 000

257

12

2

-

Casino Lisboa

165 000

1000

26

7

1000

Marina Bay Sands (Singapore)

160 000

2500

500

24

2561

Источник: 1Top 10 Casino Websites, GBGC

Специальные вопросы

Эллиотт: Принесет ли открытие моста Гонконг – Чжухай – Макао значительные доходы от гемблинга в Макао?

Уорик: Я полагаю, что так и будет, но в Макао существуют и операторы, считающие, что основное преимущество будет достигнуто благодаря повышенной востребованности Meetings, Incentives, Conferences and Events (MICE). Пункт въезда в Гонконг расположен недалеко от аэропорта Гонконга, поэтому делегаты смогут прилетать и брать такси прямо в Макао. На сегодняшний день туда нужно добираться на скоростном катере, но это не очень легкая задача, когда с тобой тяжелые чемоданы. В настоящее время Гонконг по-прежнему является лучшим местом для MICE, но Макао следует взять на себя долю этого рынка после открытия моста.

Упрощение транспортной инфраструктуры, на мой взгляд, определенно является дополнительным импульсом для коммерческой деятельности. Мы должны помнить о том, что Макао развивается также в качестве курорта. Несмотря на впечатляющие показатели, он еще не является идеальным местом для развлечений и отдыха. А большее количество достопримечательностей создадут новые основания для того, чтобы в Макао ехали целыми семьями. Пекин заявил о заинтересованности в расширении предложений со стороны Макао; в Макао сейчас 19 удостоенных звезды Мишлена ресторанов. В Лондоне – около 32.

Эллиотт: Я понимаю вашу точку зрения о MICE-путешественниках. То же произойдет и с новым казино Wynn возле Бостона. Из аэропорта в казино проложено новое метро. Из казино также можно добраться на метро в центр Бостона. Каковы перспективы роста спроса на Макао в городах к западу от анклава, например, в Учжоу?

Уорик: Население Учжоу составляет 3,2 млн человек. И при наличии визы, я уверен, местные жители захотят посетить Макао.

Эллиотт: Азартные игры в регионах штатов Новая Англия/Нью-Йорк, США: существует ли необходимость в еще большем количестве казино? В Коннектикуте уже есть два крупных игорных заведения: Mohegan Sun и Foxwoods. С 2011 года обороты каждого значительно снизились: Mohegan Sun – на 17%, а Foxwoods – на 24%. Новое казино Wynn, расположенное за пределами Бостона, будет вмещать 3000 игровых автоматов, 150 игровых столов и 600 номеров. В новом казино MGM в Спрингфилде будет 3000 игровых автоматов, 75 игровых столов и 250 игровых помещений. Казино Wynn будет всего в 105 милях от игорных заведений Коннектикута, тогда как MGM будет находиться только в 73 милях оттуда. Интересно узнать, будут ли эти четыре казино пользоваться спросом там. Я верю, что новые заведения будут во многом опираться на более старые казино Коннектикута.

Уорик: Если посмотреть на страны с более чем 5 млн человек (табл. 4), вы увидите, что рейтинги азартных игр с расчёта на душу населения в США довольно низки. Они должны быть выше показателей Канады, но ограниченная поставка удерживает цифры. Как следствие, я считаю, существуют возможности для расширения рынка и создания более высокой налоговой пошлины.

Таблица 4. Азартные игры в крупных странах, 2016

Страна

GGY US$

GGY на душу населения

Австралия

17 325,82

724

Гонконг

4073,80

557

Канада

13 419,19

375

Финляндия

1960,51

358

США

105 114,61

327

Италия

19 549,44

322

Соединенное Королевство

20 274,53

311

Новая Зеландия

1439,39

310

Япония

34 364,69

271

Норвегия

1226,38

236

Источник: Global Betting & Gaming Consultants (GBGC)

Эллиотт: Возможно, вы правы. Но я предполагаю, что новые казино притянут большое количество игроков из существующих казино, что приведет к значительному спаду оборотов Foxwoods и Mohegan Sun. Я слышал, что игорные клубы превращаются в «диснейленды с дисконтными магазинами». Это глобальное явление?

Уорик: США лидируют в мире по комплексному развитию казино в результате разумного налогообложения в Неваде, что привело к созданию весьма конкурентоспособного рынка, создающего инновации. На раннем этапе Лас-Вегас выжил благодаря накопившемуся спросу на азартные игры, потому что несколько штатов внедрили азартные игры, за исключением скачек. Сейчас это не так. Казино признали, что их клиентам требуется больше, чем просто азартные игры для развлечения. Это означает, что людям нужны хорошие рестораны, шопинг, шоу и разнообразные мероприятия.

Эллиотт: Я вижу, что всё происходит несколько иным образом. Игорные заведения США переходят на формат «комплексного развития курортов», потому что спрос на своего рода гемблинг, который они предлагают, находится не там. Это отчаянная игра. Foxwoods переместили в торговый центр по сниженной арендной плате в надежде избежать банкротства. Каковы наиболее значительные последствия роста азартных игр в Интернете и как это скажется на других формах азартных игр?

Уорик: Сильная сторона Лас-Вегаса состоит в том, что он шагает в ногу со временем. За последние 20 лет крупнейшие города США, предлагающие развлекательные мероприятия, значительно выросли, а новая целевая аудитория миллениалов не так заинтересована в азартных играх, поэтому вы должны предложить то, чего они хотят.

Инвестиционные возможности

Уорик: Наиболее важным фактором инвестирования в игорный бизнес является вмешательство правительства либо путем регулирования, либо с помощью налогообложения. Некоторые говорят, что это касается всех предприятий. Это правда. Но разница заключается в том, что государственные органы не любят играть в азартные игры, поэтому они не считают азартные предприятия общественным благом. Они могут и вводят карательное законодательство, не опасаясь потери политического влияния.

Эллиотт: В таблице 5 приводятся данные о возможностях инвестирования в гемблинг. Я выделил красным то, что беспокоит меня. Коэффициенты выплат сверх 100% не являются устойчивыми. Я также обеспокоен компаниями, которые теряют деньги. Помимо этого, как сообщалось выше, объем продаж игровых автоматов упал. По вашему мнению, что является привлекательным фактором?

Уорик: Вы удачно подметили вопрос о соотношениях выплат и то, что компании имеют большие долги. В Las Vegas Sand (NYSE:LVS) Шелдон Адельсон и его жена Мириам владеют около 20% акций. И в 2008 году Адельсон спас компанию от банкротства своими собственными деньгами, поэтому у меня меньше страха, чем у большинства в отношении коэффициента выплат дивидендов для LVS.

Операторы комплексных курортов, благодаря своим огромным инвестициям, могут сотрудничать с органами власти в целях урегулирования налоговых ставок и определенных условий, которые позволят предприятиям добиться успеха. Даже в таком случае кто мог бы подумать, что запрет на курение в Макао наряду с визовыми ограничениями, а также пресечение взяточничества таким образом отразилось бы на Макао, как это мы видим сейчас? Как следствие, за последние три года мы наблюдаем, что акции Макао упали на 13%.

Таблица 5. Игорные компании

Казино

Компания

Код акции

EPS (USS)

P/E

Дивиденд, %

Цена акций, %

Капитализация(USS млн)

Доход

Выплаты

1-й год

2-й год

Genting Malaysia Berhad

GENS SP

0,12

11

1,65

27

36

34

7500

MGM Resorts

MGM US

1,92

14

1,40

23

41

26

17 700

Kangwon Land

035250 KS

1,99

16

2,77

44

-15

2

6050

MGM China Holdings

2282 HK

0,10

21

1,70

34

40

-45

795

Las Vegas Sands

LVS US

2,10

27

5,39

137

27

-13

47 900

Sands China

1928 HK

0,15

30

5,91

167

19

-39

37 132

Galaxy

27 HK

0,19

32

0,98

21

95

-30

25 630

Wynn Resorts

WYNN US

2,38

51

1,54

84

44

-25

13 600

Wynn Macau

1128 HK

0,04

63

4,86

200

53

-40

11 873

Средние данные

 

1,00

29

2,91

82

38

-14

19 482

Интернет/iGaming

Компания

Код акции

EPS(USS)

P/E

Дивиденд, %

Цена акций, %

Капитализация (USS млн)

Доход

Выплаты

1-й год

2-й год

Betsson

BETSB SS

0,76

12

-

-

8%

-3%

1372

Playtech

PTEC LN

0,61

13

3,74

56

11

57

38 717

Amaya

AYA US

0,70

23

-

-

14

-24

2600

Kindred group PLC

KINDSDB

SS

0,05

200

0,00

89

4

125

2510

888 Holdings

888 LN

18,31

18

2,46

55

10

109

1161

Bet-at-Home.com

ACX:DE

4,83

25

2,45

52

64

362

876

Leo Vegas

LEO:SS

0,16

30

1,65

75

78

-

730

Aristocrat Leisure

ALL AU

0,43

31

1,44

42

58

295

16 670

NetEnt

NETB SS

0,50

36

2,90

10

4

163

2230

Ladbrokes Coral

LAD LN

-0,22

-

1,17

-

-14

-18

2820

500.com

WBAI

-0,62

-

-

-

-38

-67

456

Paddy Power Betfair

PPB ID

-0,09

-

3,65

-

-19

53

9820

GVC

GVC LN

-0,58

-

-

-

22

75

2934

Средние данные

 

1,91

-

1,50

-

16

86

6377

Van Eck Vectors Gaming ETF

BJK US

-

22

2,62

 

20

-20

36

Источники: Morningstar, Yahoo Finance

Уорик: Рассмотрим игорные компании в Интернете и рост цен на акции за последние три года: Playtech (OTCPK:PYTCY) +54%, NetEnt (OTCPK:NTNTY) +38%, 888 Holdings (OTCPK:EIHDF) +33%. Причинами являются удобство использования азартных игр онлайн и предлагаемая стоимость:

  • расширение подключения через мобильный;
  • офшорные территории с низкими налогами;
  • соблюдение конфиденциальности – никто не узнает, что вы играете.

В дальнейшем представители власти сообразят, что они потеряли контроль над азартными играми. Европейские страны принимают законодательные акты на государственном уровне. Операторы должны лицензироваться в рамках юрисдикции и платить налоги. Регулирование является дорогостоящим и трудоемким процессом, а наказания за проступки высоки. А также существует глубокая обеспокоенность по поводу азартной зависимости игроков и того, кто в итоге должен оплачивать лечение таковых. В Соединенном Королевстве Комиссия по азартным играм (UK Gambling Commission) поручила Ассоциации по вопросам удаленных игр (Remote Gaming Association) создать программное обеспечение, позволяющее игроку закрывать свои счета на постоянной основе. И кроме того, такой зависимый игрок не может зайти в сеть.

В таблице 5 показано, что в течение последних трех лет большая часть роста акций игорного бизнеса припадала на акции в сфере онлайн-гемблинга. Большинство наиболее эффективных ведущих операторов заявляет о росте показателей в два раза. Это было достигнуто за счет удобства и придания ценности игроку, определенно, наилучшим образом, что я встречал в жизни. Удобство в Великобритании появилось благодаря мобильным азартным играм, где смартфоны позволяют игроку ставить пари в игре во время футбольных матчей, не вставая из кресла. В настоящее время 60% азартных игр в Интернете приходится на спортивные ставки. В последний раз, когда я выступил с рекомендациями, я предложил LVS и Playtech. Основатель Playtech Тедди Саги постепенно передает свои акции.

Что касается казино, ведущую роль играет Япония и реализация четырех комплексных курортных казино. Два крупнейших курортных отеля, вероятно, будут приносить $2 млрд прибыли без вычета налогов. На примере прибыли LVS за 2016 год, которая приравнивается к 100% от суммы до выплаты налогов.

Каждый знающий себе цену оператор нацеливается на Японию. И было бы легко последовать примеру LVS, но в азартной индустрии ты никогда не знаешь наверняка, так что может быть безопаснее пойти путём VanEck Vectors Gaming ETF (NYSEARCA:BJK). 38% из 10 крупнейших холдингов находятся в акциях казино. На сегодняшний день они составляют 20%, поэтому многие спекуляции в Японии уже учитываются в цене.

Эллиотт: Я понимаю, почему вам нравится Playtech. Ее числовые показатели в порядке и, как кажется, это хорошо организованная фирма. Я удивлен, что вы не рекомендовали Genting Malaysia Berhad (OTC:GMALY). Ее показатели выглядят хорошо, и она, вероятно, имеет уникальный рынок без конкурентов. Вы думаете, она будут участвовать в торгах на японские концессии?

Уорик: Genting Malaysia Berhad удивила всех, когда выиграла одну из двух лицензий в Сингапуре. Она решила уйти из Южной Кореи, чтобы сконцентрироваться на Японии, и это ответ на ваш вопрос. Она оперирует по всему Соединенному Королевству и владеет казино Resorts World в Нью-Йорке. У нее нет слишком больших долгов, и, несомненно, эта компания будет претендовать на льготы в Японии. Цена акций возросла уже на 36% в этом году.

Но ваш вопрос подтверждает тот факт, что при таком большом количестве хороших компаний, подающих заявки в Японию, инвесторам следует обратить внимание на Van Eck Vectors Gaming ETF.

Эллиотт: Я согласен с тем, что VanEck ETF позволяет каждому «хеджировать свои ставки». Все компании, за исключением четырех компаний, перечисленных в таблице 5, принадлежат ETF.

Заключение

Люди обожают азартные игры, и это огромная развивающаяся индустрия. Но закономерности меняются. Всё более широкое распространение будет выходить в онлайн. И казино, осознавая то, что их рынки весьма расширятся, если они возьмут во внимание все направления бизнеса, эволюционируют в комплексные казино-курорты.

Источник: Seeking Alpha
Комментарии
Avatar

Нет комментариев

Наши партнеры